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隔夜到0时代，是喜还是忧。今年以来，货币市场利率波动率明显提升，这说明今年货币政策的核心目标是信贷增速，特别是小微企业贷款增速和融资成本。而货币市场利率更多是随着逆周期调节进行波动，这一方面说明了政策的灵敏度，但也说明了目前的流动性环境仍不稳定。一个稳定的货币市场，是有利于收益率曲线传导和稳定市场预期的，所以未来央行有必要推动利率走廊建设，通过数量框架转型为价格框架，逐步引导市场预期，提高利率传导机制的效率。

而从日照港裕廊的招股说明书中显示，企业2018年经调整盈利约1.55亿元人民币。按照企业开盘首日发行价1.5港元/股计算，日照港裕廊的市盈率约为13倍。目前，多只在香港上市的港口股市盈率均低于10倍。如此高的股票定价，显然与有悖资本市场行情。

摘要社零增速下降很容易和“消费降级”这样的模糊概念混淆。在这篇报告中我们全面剖析一下。其一，社零并不完全代表消费，它不包含服务性消费和虚拟消费。其二，社零和消费长趋势都大致与名义GDP同周期，即它们的增速下降只是经济整体增速下降的一部分，且由于降幅更小，近年对于GDP贡献一直在上升。

而光大激光在招股书中这样表示，应收账款前五大单位均为国内知名锂电池生产厂商或设备厂商，具有较高的资信水平和偿债能力，发生坏账的风险较小。图片来源：招股书（申报稿）截图“银隆的案例已经表明了当大客户自身发生重大经营困难时，企业的各项财务指标将被‘殃及’。再加上，锂电设备行业超长的营业周期，进一步加大了各项财务风险的可能性。”上述行业人士表示。

自2008年之后，银行间质押式回购利率低于零或接近于零的时期有两次，分别为：2008年12月至2009年6月；2015年4月至2015年10月。2008年12月-2009年6月的“零时代”：受2008年次贷危机影响，GDP增速由2007年的14.2%降至2008年的9.7%，后于2009年6月降至7.3%，房地产投资由2007年末30.2%下滑至2008年末的23.4%，而后于2009年6月降至8.3%。政策方面，央行于2008年10月开展了1次降准和2次降息操作，此后央行开始频繁开展降息降准操作，在此期间，央行分别于2008年12月上旬和12月下旬开展了2次降准操作（幅度分别为100bp和50bp），于11月下旬、12月下旬开展了2次降息操作（存款基准利率分别下调108bp、27bp，贷款基准利率分别下调117bp、27bp）。

对于稳增长与防风险的关系，政府工作报告中这样描述：要平衡好稳增长与防风险的关系，确保经济持续健康发展。长期积累的诸多风险隐患必须加以化解，但要遵循规律，讲究方式方法，按照坚定、可控、有序、适度要求，在发展中逐步化解，坚决避免发生系统性、区域性风险。在当前经济下行压力加大情况下，出台政策和工作举措要有利于稳预期、稳增长、调结构，防控风险要把握好节奏和力度，防止紧缩效应叠加放大，决不能让经济运行滑出合理区间。